两高报告释放零容忍信号 立体追责体系护航资本市场

最高人民法院工作报告和最高人民检察院工作报告（下称两高报告）3月8日提请十三届全国人大四次会议审议。两高报告提及严惩财务造假、操纵市场、内幕交易等行为，强调对资本市场违法犯罪零容忍。

接受上海证券报采访的专家表示，在资本市场法律制度体系持续完善、违法违规犯罪成本不断提高、投资者民事赔偿渠道更加畅通等手段有效配合下，资本市场的治理能力将进一步显著提升。

对资本市场违法犯罪零容忍

欺诈发行、财务造假等违法违规行为是资本市场的“毒瘤”，今年的两高报告中亮出一组组查办的数据和案例，显示出最高法、最高检对违法行为严厉打击的决心。

最高人民检察院工作报告披露，2020年从严追诉金融诈骗、破坏金融管理秩序犯罪，起诉4.1万人，同比上升3.2%。会同公安部对36起重大案件挂牌督办；会同证监会发布典型案例，严惩财务造假、操纵市场、内幕交易，维护投资者合法权益。

在服务金融健康发展方面，最高人民法院工作报告提到，严惩操纵证券期货市场、内幕交易、涉地下钱庄、洗钱等犯罪，严厉打击逃废债行为，服务防范化解金融风险，维护金融市场秩序和国家金融安全。依法严惩违规披露信息、欺诈发行股票等犯罪，对资本市场违法犯罪零容忍。

受访专家认为，将严惩财务造假、操纵市场等写进两高报告，强调对资本市场违法犯罪零容忍的态度，有利于全面提高违法违规的处罚力度，形成规范有序、风清气正的市场生态。

“‘零容忍’意味着要花大力气建立健全资本市场法治环境，让资本市场在制度和法律的框架内有效运行。市场各参与主体均应知道行为边界，守好底线，这样资本市场生态才能不断净化，并形成健康的良性循环机制。”中国银河证券首席经济学家刘锋表示。

最高法审判委员会副部级专职委员刘贵祥表示，财务造假是资本市场的“毒瘤”之一，清除它们最有效的方法，就是提高资本市场违法违规犯罪行为的成本，让做坏事的人付出高昂的代价，形成“坏事做不起”“不敢做坏事”的震慑效应。

不断健全资本市场法治体系

法治建设是确保资本市场改革行稳致远的“基石”。专家认为，两高报告不仅是对过去一段时间司法经验的总结，更是对未来严厉打击犯罪行为的宣示，完善资本市场法治建设仍是今后亟需着力推进的重要方向。

去年以来，最高人民法院开展了一系列重点工作，全力维护资本市场健康稳定和良好生态。首先，最高法以“法”护航注册制改革稳步扩围，先后发布为科创板、创业板注册制改革提供司法保障的若干意见。

其次，为贯彻落实新证券法，最高人民法院于去年7月31日发布《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，制定了集体诉讼的司法解释，进一步强化民事赔偿的震慑作用。

此外，在提升证券违法违规成本方面。新证券法、刑法修正案（十一）相继落地实施，为资本市场完善基础制度提供法律支持。最高法、最高检则通过提供强有力的司法保障，增强了立体追责体系威慑力。

“资本市场是规则导向的法治市场。”证监会首席律师焦津洪认为，健全中国特色证券执法体制，全面提升依法治市效能，构建立体化追责体系是完善资本市场法治体系建设的重要保障。

焦津洪表示，在加强监管机构与法院、检察院的协作配合方面，证监会将探索进一步完善与司法机关之间的协作配合机制，加强协同配合，切实提升打击证券期货违法犯罪行为的效果。

从细节上保障法律落地实施

当下市场参与主体更加多元复杂，在实际的司法实践中，加强证券执法司法、打击证券违法犯罪活动还面临一些体制、机制性问题，需要从更多细节上作出规定，保障法律的落地实施。

首先，有专家提出，最高法要加快推出与新证券法配套的司法解释。上海久诚律师事务所主任许峰认为，虽然新证券法规定了内幕交易、操纵市场给投资者造成损失的应该赔偿，但缺少细则指导，投资者索赔过程中缺少可预测性较强的依据，导致虽然相关违规很多，但索赔案件很少。

“一定要让法律规定最终落到实处，希望涉及内幕交易、操纵市场的司法解释能够尽快出台，来推动相关案件的发展。”许峰说道。

进一步增加法治供给、增强金融审判的力量，也是一些代表委员的心声。全国人大代表、全国人大财经委副主任委员刘新华建议，进一步加大司法制度供给，构建新的证券执法司法体系机制，加大对违法案件的查处力度，增强金融审判的力量，提高金融审判的专业化水平，营造更好的金融法治环境。

在资本市场的违法赔偿方面，全国人大代表、深圳证券交易所理事长王建军提出建议，有必要深化落实民事赔偿责任优先原则，构建与注册制改革相适应的证券罚没款赔先罚后机制。

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