可转债市场风波再起 九洲转债7天暴涨150%

投资研报

【新能源汽车每日动见】最大规模召回事件再次发酵 电池产业链将受何影响？

【碳中和动态分析】新能源、储能、氢能进十四五规划 华电“十四五”预计新增新能源装机7500万千瓦

【硬核研报】二次元游戏就是年轻人的“茅台”？为IP而游戏、为角色而氪金！“饭圈”特质带来超强自传播力，IP储备丰富的公司将迎来风口

【硬核研报】先进制造的“符号”迎来国产替代浪潮！五年新增上千家大客户，营收刚又再创新高，航天科工旗下的激光器新贵已剑指国内市占率第一!

又有"妖"！7天暴涨150%…

可转债大反弹！

前段时间大盘的剧烈震荡，让大众的焦点落在了可转债市场上。继昨日中证转债结束四连跌后，截至收盘，今日中证转债指数涨1.06%，报366.94点，创逾一个月内最大涨幅。今日逾7成可转债上涨，成交额超500亿元再创两个月新高，可转债的整个市场似乎有所回温。

另一方面，年初临近崩盘的“妖债”又卷土重来了。短短7个交易日，最高暴涨150%！

股债涨势分离

可转债市场风波再起

可转债由于具有一定的股性，隔三岔五的也会收到资金的关注。这两天似乎又兴起了风波。

今日，九洲转债今天盘中暴涨20%，因触及相关阈值，而被交易所临时停牌。

深交所的今天上午的公告显示，九洲转债盘中成交价较前收盘价首次上涨达到或超过20%，根据《深圳证券交易所交易规则》和《关于完善可转换公司债券盘中临时停牌制度的通知》等有关规定，深交所自今日09时52分24秒起对该债券实施临时停牌，于10时22分25秒复牌。

截至收盘，九洲转债涨幅收窄至10.13%，收报174元。

除此之外，东时转债尾盘涨幅触及20%临停，收盘时涨20.79%，报175.26元。转股溢价率升至86.40%。

九洲转债和东时转债盘中的大涨，只是近期部分可转债躁动的一个缩影。一般来说，可转债与其正股有较强的联动效应。但在此前几个交易日中，有几只可转债走势相当“妖”。

乐歌股份的可转债乐歌转债，发行规模1.42亿元，发行时间2020年10月21日，转股期得从2021年4月27日才开始，但由于其整个规模不算高，3月9日起硬生生大涨了24.24%，为可转债涨幅之首，3月10日盘中最高也冲到了14%以上，今日则下跌5.7%。

然而对比同期，正股乐歌股份的走势却大相径庭，3月9日时微跌0.22%，3月10日下跌3.79%，而今日微涨0.20%。

昨日，前“妖债”康隆转债沉寂多日后大涨逾40%，盘中经历两次临停。与之形成明显反差的是，正股康隆达3月10日收盘时下跌了4.03%。转股溢价率飙升一倍至201%。康隆达随后提示风险称，“康隆转债”近期价格波动较大，存在价格大幅波动的风险和较大的估值风险；如未来触发该条款，则存在强制赎回风险。

另一“妖债”联泰转债则在不到10个交易日内，从120多元暴涨至250元以上，走出一条陡直的K线，并多次触及临停，至3月10日，价格一度涨至315元。

据数据显示，2021年2月8日，联泰转债价格一度低至115.31元；春节前最后一个交易日，联泰转债收盘价为120.43元；直到2月底，其价格也仅为126.28元。

同期其正股联泰环保却没怎么涨，3月以来累计涨幅不到10%，可转债与正股的走势偏离严重。

“目前很像去年‘妖券’风起之时，同样是大盘羸弱，同样是风格狂野。”市场人士认为。也有业内人士认为，接下来等市场情绪恢复，可转债的溢价率也会慢慢修复。

可转债走势相对稳定

一般而言，可转债具有股性，其涨幅与A股市场有极高的相关性。但近期与A股市场相比，可转债市场要抗跌得多。

春节开盘后，上证指数开始震荡下跌，截至今日收盘报3436.83点，对比节前最后一个交易日的最高点位3731.69已下跌了8.6%。

而中证转债指数春节前最后一个交易日收报364.91点，春节之后头几个交易日继续冲高，近日有所调整。昨日结束四连跌后，目前点位366.94与春节前大体持平。

市场分化格局凸显

近期以来不同可转债之间分化也极为明显。

据Wind数据统计，春节以来至3月11日收盘，有16只可转债涨幅超20%，其中联泰转债涨幅居榜首，涨134.45%。森特转债、康隆转债涨超50%。

与此同时，也有不少可转债大幅下跌，隆20转债、赣锋转2、赣锋转债等多只可转债跌幅超过20%。

春节以来涨跌幅居前的可转债：

数据来源：Wind

面对可转债市场的两级分化格局，华泰证券杨业伟团队表示，分化是未来转债市场主旋律。正股强势的主流品种将继续保持较高的估值溢价，把握正股拐点，提前左侧布局是求胜之道。

各机构对近期可转债市场看法不一

未来，可转债市场行情如何？各机构发表了不同看法。

南方希元可转债基金经理刘文良表示，一季度可转债市场将延续分化格局，结构性机会仍主要集中在优质偏股型转债当中。

鹏华可转债基金经理王石千表示，目前可转债市场整体估值水平处于历史中等偏高位置，弹性尚可。但多数优质转债距离债底较远，债底支撑不足，波动会比较大。

渤海证券称，近日权益市场深幅调整，但转债市场经过前期调整，近期并没有显著跟随权益市场走低，一直呈现出宽幅震荡的状态。权益市场抱团股的杀跌使转债市场消费、顺周期板块等高价头部个券继续下调，小市值个券表现相对稳定。

整体来看转债市场继续宽幅震荡、延续分化。本周转债市场股性估值压缩、均价小幅回落，叠加市场情绪的影响，对转债市场近期整体仍偏谨慎。而行业方面，疫情后的餐饮旅游行业可能存在一定机会，可适当关注该板块的优质个券。同时，经济复苏下顺周期行情尚未结束，调整后仍有配置机会。

翊安投资总经理张惠萍认为，可转债具有“进可攻、退可守”的风险收益特征，尤其在大幅波动的极端市场环境下更能凸显优势。可转债既有纯债价值作为其下跌的底，同时，又因为转债中隐含了正股的看涨期权，因此能跟随正股的上涨而上涨。

东兴证券认为，目前转债市场行情偏弱，不宜给予过重的仓位。对转债而言行情好时才能发挥出放大正股收益的品种优势，行情不好时往往比股市先于见底，尤其在估值偏高，股、债景气度都不高时更要谨慎布局。不过对于债券投资者来说，目前债市机会成本较低、利差分位数低位运行，转债仍然是增厚收益的好物。

从投资角度看，博时转债增强基金经理邓欣雨表示，以正股为突破，寻找局部结构性机会为主，选择高景气细分领域优质赛道作为进攻方向。

编辑 ：舰长

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“融道中国”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。

延伸阅读