市场分析：美债收益率上行反映经济数据积极变化

原标题：美债收益率上行反映经济数据积极变化 来源：金融时报-中国金融新闻网

近期，以美国10年期国债收益率为代表的美欧债券收益率的不断攀升，引发了全球市场关注。一方面，债券收益率的上行反映出经济好转的预期；另一方面，也反映出市场对于制造业和服务业成本上升以及油价上涨所引发的对通胀上行的担忧。

收益率的快速上行在推动美元资产大涨的同时，对美股科技股以及国际黄金价格均造成了沉重打击。尽管美联储主席鲍威尔以及美国财长耶伦近期多次试图安抚市场情绪，但市场对于通胀上行的预期始终不减，对于美联储可能会比预期更快收紧货币政策的担忧也未能消散。

乐观经济数据推动美债收益率上行

美国劳工部的数据显示，美国劳动力市场的复苏开始重新站稳脚跟。美国2月季调后非农就业人口新增37.9万人，大幅高于前值4.9万人，大部分新增就业集中在休闲和酒店行业。2月失业率6.2%，相比前值6.3%出现小幅下降。耶伦表示，美国就业的增长需要超过2月的表现，而在拜登政府1.9万亿美元的刺激计划实施后，明年美国将达到充分就业。

经济合作与发展组织（OECD）在最新发布的中期经济展望报告中预计，随着疫苗接种速度加快以及美国推出庞大的刺激计划，全球经济前景变得光明。2021年全球经济增速预计将实现5.6%的反弹，2022年增速为4.0%。而今年美国经济预计将增长6.5%，比去年12月做出的预测值高3.3%。

耶伦多次强调，当前美国长期国债收益率上扬反映出的是更为强劲的复苏预期，而并非对于通胀上行预期的升温。克利夫兰联储行长梅斯特也表示，债券市场反映了近期数据的强劲，而在疫苗分发和财政支持落实之前，继续支持经济是至关重要的。

国际货币基金组织（IMF）以及OECD均表示需要继续保持宽松的货币政策以及财政刺激政策的支持，这与目前鲍威尔以及耶伦频繁向市场传递出的信号是一致的。耶伦认为，经济刺激计划将帮助美国经济实现强劲复苏，明年美国经济可能会恢复到疫情发生前的水平。

有分析人士认为，如果后续关键的经济数据指标均好于预期，或将进一步推动美债收益率的上行。而在美国拜登政府新一轮财政刺激计划正式实施后，预计将进一步巩固投资者对于通胀持续走高的预期。

债务风险或进一步加大

事实上，债券收益率上行的情况并非只有美国国债。德国、英国以及法国等主要欧洲国家的债券收益率也出现不同程度的上涨。而在债券收益率上涨的背后，相关的债务风险也在悄然上升。众所周知，为应对新冠肺炎疫情给全球经济带来的冲击，以美联储为代表的主要发达经济体央行纷纷拧开流动性“水龙头”，史无前例的超宽松货币政策以及大规模的财政刺激政策不断推出。无论是国家、企业还是个人，债务负担都有所加重。近期美债收益率的上升已经反映在了美国30年期固定利率抵押贷款利率的攀升之中，企业也正赶在利率攀升至更高水平之前积极在公司债市场借债。

纽约联储公布的数据显示，美国2020年第四季度家庭债务增加2060亿美元，达到了创纪录的14.56万亿美元，全年增幅高达3%。其中，住房抵押贷款债务首次突破10万亿美元大关，增幅为5%。宽松的货币政策、利用低利率再融资以及对欠债行为宽容度的提高均成为推动债务规模迅速扩大的因素。

国际金融协会（IIF）的数据显示，2020年疫情使全球债务增加了24万亿美元，全球债务与GDP之比超过355%，并且预计全球政府债务今年将再增加10万亿美元，超过92万亿美元。

多国为支撑经济而推出的大规模财政刺激政策导致政府财政赤字迅速增加，进而加剧债务压力。意大利国家统计局表示，2020年意大利GDP萎缩8.9%，并且预算赤字和公共债务均大幅增长。美国国会预算办公室（CBO）在今年2月公布的10年预算预期报告中预计，2021年美国的财政赤字将达到2.3万亿美元，到2031年，美国债务占GDP的比例将达到创纪录的107%。在2021财年的前5个月，美国联邦政府赤字增长68%，达到了1.047万亿美元。

澳洲联储金融稳定部门负责人卡恩斯表示，债券收益率上升是一个普遍现象，正在关注借款人的偿还能力，并建立缓冲机制。卡恩斯预计，不良贷款会有所增加，但总体情况积极，一些家庭和企业将为偿还债务感到痛苦。

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