兴业证券：融创服务维持买入评级 目标价30港元

兴业证券发布研究报告，维持融创服务（01516）“买入”评级，目标价30港元，认为其依托融创中国（01918）充足的土储和政企资源，以及拓展团队丰富的经验，将继续保持较高的业绩弹性。

报告中称，公司2020年营业收入同比增63.5%至46.2亿元，毛利同比增77%至12.8亿元，核心净利同比增129.9%至6.2亿元。公司综合毛利率为27.6%，较上年提升2.1个百分点，核心净利率为13.4%，较上年提升3.9个百分点，末期每股派息5.8分，派息率为核心净利润的29%，年度业绩符合预期。

该行表示，因政府补贴和降本增效措施的双重作用，公司物业管理服务的毛利率提升9.8个百分点至21.6%。同时，公司高毛利美居、便民等服务持续推进，社区增值服务的毛利率提升11.6个百分点至46.3%。随着公司运营效率提升，高毛利业务渗透率提高，公司毛利率仍有改善空间。

截至2020年末，公司在管及合约面积分别为1.35和2.64亿平米，分别同比增长155.1%和67.2%，合约在管比为1.95倍。此外，公司仍有1.27亿平米土储待与公司签约，实际合约面积约3.9亿平米，规模增长确定性强。虽然2020年来自第三方招投标的新增合约面积仅占10.9%，但把第三方招投标作为长期发展的首要方式。

报告提到，公司在整合开元、环融外拓人才基础上，建立了约130人的投拓团队，同时依托融创中国的政企资源，有望实现多业态、高质量的市场拓展。该行预计，公司2021年在管和合约面积分别为2.35和4.23亿平米，分别同比增长74%和60.4%。

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