中金：融创中国目标价升至46.61港元 给予跑赢行业评级

中金发布研究报告，将融创中国（01918）目标价升5%至46.61港元，评级“跑赢行业”，将2021年盈测上调2.7%至318亿港元，主要考虑交付方面的调整。

报告中称，公司去年核心净利同比升12%至302.6亿港元，符预期，且按“三条红线”要求由“红档”降至“黄档”，去年每股派息增至1.65港元，同比升34%，全年股息收益率为6.1%。

报告提到，公司净负债率同比下降76个百分点至96%，现金短贷比超过1倍达到1.08倍。预扣负债率同比下降5.6个百分点至78.3%。除拿地外，物管分拆、新股配售以及处置不良资产等外部因素也为降杠杆提供助力。估计今年公司有望进一步将有效利率降至7.5至8%，主要考虑信用评级机构可能在近期上调公司评级。

该行预期，2021-23年公司将继续致力降杠杆，公司计划最早于明年底降至“绿档”，该行预计2021-23年公司将继续稳步改善财务表现，土储规模则维持稳定甚至小幅收缩。该行预计今年不良资产处置有望带来50亿港元至100亿港元净收益，提供额外支撑。

中金表示，2020年末融创未售货值充足，达到2.7万亿港元左右，覆盖近五年的销售，其中78%位于一、二线城市，据该行估计2021-23年公司每年能实现约10%的销售增速。

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