光大证券：中国联通重申买入评级 目标价7.7港元

光大证券发布研究报告，重申中国联通（00762）“买入”评级，目标价7.7港元。

报告中称，公司专注C端价值运营，主动放弃低价值用户策略，尽管去年移动用户总数同比下滑4%，但ARPU上升驱动移动业务收入仍小幅增长0.2%、同时营销费用下滑9%。去年移动业务ARPU同比增4.2%达42.1元/月，其中5G全年APRU约70元/月高于中国电信的66元/月，5G套餐用户7083万户，渗透率达到23%。B端产业数字化保持快速增长，全年同比增29.9%对应2H20同比增速23.8%，占通信业务比重15.5%，合公司此前指引。

该行表示，今年随着低价值用户出清影响消退，配合4G用户继续向5G用户转化驱动整体ARPU持续提升，预计今年移动业务增速有望加快，同时公司指引B端产业数字化业务未来三年增速超20%，预计2021-22年整体收入增速有望加快，同比增速分别为5.9%/6.3%。预计公司未来仍将加大ICT业务相关投入，但是受益于销售费用管控、以及CAPEX投入平稳使得折旧摊销占营收比重有望下降，预计净利率有望继续提升，驱动净利润延续双位数增长。

报告提到，中国联通（A股）拟以不超过人民币6.5元/股的价格回购A股股份用于股权激励，有利于建立健全长效激励机制，深度绑定核心骨干与股东利益。同时参考公司2018年授予限制性股票，对主营收入、净利润和ROE考核，预期此次股权激励将进一步提振公司业绩成长确定性，同时回购价超6.5元人民币也显示公司对自身价值重估前景的信心。

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