B站“截胡” 百度超额认购仅31倍 投行预计上市后至少可涨两成

继首日超额认购逾15倍之后，截止到3月15日，百度孖展金额突破400亿，超额认购近31倍。

对于这一数据，市场观点出现分化。有观点认为，超额认购比例显示出资金热情，这从不少机构纷纷为百度招股预留足够孖展额度可以看出端倪。但也有观点分析认为，从孖展规模走势来看，百度的新股认购并不如想象中火热，这与近期港股整体市场行情变化以及B站传出开启认购在即的消息“截胡”百度等原因有关。

待港交所批准后，百度将于3月23日正式在港交所主板开始交易，股票代码9888。百度的上市，成为继阿里巴巴、网易、京东之后，又一家赴港二次上市的重量级中概股。同时，包括B站、微博、携程等中概股也已经在路上。

与第一次以一家“搜索引擎公司”上市不同，此次百度二次IPO的新标签是港股“AI第一股”。百度也在招股书也自我介绍说，百度定位为拥有强大互联网基础的领先AI公司，以期寻求资本市场的价值重估。

沿着百度登陆港股的时间之窗往前回溯，2019年第一季度，百度遭遇上市以来历史收亏；2020年的多数时间内，百度市值也连续被不少互联网巨头所超越。百度能否借助本轮二次上市，通过AI构筑起自身成长的“第二曲线”，重拾往日荣光呢？

1、百度招股孖展超购约31倍

百度此次上市计划全球发售9500万股A类普通股股份。其中，香港和国际发售股份占比分别是5%（475万股）和95%（9025万股），此外香港公开发售价格每股最高不超过295港元。

截止3月15日19时，百度孖展暂录428亿港元，超额认购30.5倍。其中，富途孖展125亿，耀才孖展63亿，辉立孖展57亿，华泰国际、海通国际等也均录得大额孖展。

超额认购30.5倍也意味着百度已经触发9%回拨机制。根据百度设定并依据于香港刊发的招股章程中所述的回拨机制：孖展在15-50倍，香港公开发售部分将回拨至9%，这表明，一旦行使回拨机制，百度此次港股发售的份额将由5%提升至9%。发售的股份也将由475万股增加至855万股，投资者打新的中签率也会相应的提高。

约31倍的超额认购数据，市场观点走向分化。有观点认为，超额认购比例显示出资金热情，这从不少机构纷纷为百度招股预留足够孖展额度可以看出端倪。

资料显示，不少券商在纷纷为百度招股预留足够孖展额度。有媒体报道称，各券商合计为百度招股孖展预留了1000亿港元。

从以往规律来看，中概股海外上市一直都无法避免估值折让，而回归港股后，这种情况将会得到缓解，以目前百度在美股26倍的市盈率水平，回港上市后估值大幅提升是大概率事件，而投资者也有望从中获利。同时，从历史赴港二次上市的30家中概股来看，投资者如果以IPO的价格参与其中，统计显示，在30个交易日后均能获取收益，涨幅中位数达到9.8%。

不过，也有观点分析认为，从孖展规模走势来看，百度的新股认购并不如想象中火热，这与近期港股整体市场行情变化以及B站传出开启认购在即的消息“截胡”百度等原因有关。

2、国内AI第一股

百度二次上市与首次上市的定位迥异，公司已从互联网流量企业进化为“AI第一股”。

百度的第一次上市是在2005年，36岁的李彦宏带着5岁的百度敲响了美国纳斯达克的上市钟声，市值创下中概股之最，成为中国互联网发展史上的重要节点性事件。在很长时间里，百度曾是中国Top 1的互联网公司，与阿里、腾讯一起引领了一个“BAT时代”。

但是，随着移动互联网的崛起，转型较晚较慢的百度开始逐渐掉队，不仅与曾一度上探到8000~9000亿美元市值的阿里和腾讯差距越来越大，也相继被美团、京东、拼多多、快手等超越。去年3月，百度股价一度探低到80美元附近，市值不足300亿美元，走到7年来的最低点。

百度之所以将二次上市的定位锁定于AI业务，主要与公司在这方面的诸多进展有关。

首先，百度AI芯片方面迎来最新的进展。百度AI芯片部门昆仑完成了新一轮融资，由中信产业基金牵头，估值约为20亿美元，百度在最新回应中也确认了该消息。公开资料显示，百度昆仑芯片已经进入第二代，预计昆仑2将于2021年上半年量产。

从百度AI核心三大业务发展情况来看，在智能云方面，凭借着“云智一体”的差异化优势，百度智能云已经进入了快速增长轨道。IDC公布的报告也显示，百度智能云已连续三次在AI Cloud市场排名第一，在图像视频、NLP（自然语言处理）、人体识别等多个细分领域排名第一。自动驾驶Apollo也渐入佳境。数据显示，截止截至2020年12月，Apollo累计测试里程达430万英里，持有199块中国自动驾驶牌照。同时，百度已与10家领先汽车制造商签署战略协议，通过Apollo自动驾驶服务（包括百度高精地图及自主泊车服务）为其乘用车赋能。

同时，小度助手破圈战略也在出现成效。百度官方公布的数据显示，去年12月，小度助手月语音交互总次数达62亿次，小度助手第一方硬件设备月语音交互次数达37亿次，比去年同期增长66%。

除了AI、造芯，造车也成为加持香港二次上市的重要因素。在智能驾驶领域已经布局多年的百度在今年1月正式官宣了“造车”计划。百度正式组建一家智能汽车公司，以整车制造商的身份进军汽车行业，吉利控股集团将成为新公司的战略合作伙伴。2月21日，百度造车公司CEO夏一平正式公开亮相。3月2日，百度造车公司完成注册，名称为集度汽车有限公司。

前述诸多因素之下，国际投行开始重新审视百度价值。截止到2月23日，有21家券商为百度智能驾驶业务单独估值，有20家券商为云单独估值。中泰国际认为，云计算及智能驾驶等创新业务成为百度未来增长引擎。

按照计划，百度此次二次上市所募集的资金中的大部分将投入科技研发，推动AI业务商业化。这也进一步加强了投行对于百度的信心。富途梳理的投行对于百度的评级显示，在其统计的25家投行中，有21家给予“买入”“增持”“跑赢大盘”等评级，目标价大多介于300-400美元之间，中位数为374美元，较百度港股最高上市价高22.9%。

百度定位转变和业务转型的一大背景，是公司近年来经营的承压。2019年第一季度，百度遭遇上市以来历史收亏；2020年的多数时间内，百度市值也连续被不少互联网巨头所超越。百度能否借助本轮二次上市，通过AI构筑起自身成长的“第二曲线”，重拾往日荣光，依然要看公司诸多新业务条线能否顺利推进；而背后更关键的，是公司从互联网产业的“模式创新”走向AI、造芯、造车等“硬核实力”的构建。

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