汇丰研究：恒安国际目标价降至56.4港元 降至持有评级

汇丰研究发布研究报告，将恒安国际（01044）评级由“买入”降至“持有”，目标价由78.8港元大幅下调39.7%至56.4港元。

报告中称，公司去年下半年收入、毛利率及开支均逊预期，管理层将上述影响归因于去年推广活动及渠道投入的增加。年初至今，木浆价格飙升28%，今年特别是下半年的盈利前景可见度低，预测今年全年收入将同比升4.4%，当中纸巾业务推广活动恢复正常，收入预计增长9%，卫生巾业务预计增长率将达低单位数。

该行认为，毛利水平前景看淡，预期下半年较便宜的原料库存将用尽，对集团造成无可避免的盈利压力，预期纸巾业务经营溢利率将下降1个百分点至9%，全年经调整净利预计同比下跌6.5%，较市场预测低17.7%，

汇丰研究称，恒安估值届谷底，但表示公司正面对木浆价格上升的周期逆风及渠道改革不确定性下，估值低不代表是买入信号，纸巾业务经营溢利率每改变1%，将影响其今年纯利2%。

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