瑞思英语惨淡经营下三年首亏 新生增长超7成收入不升反降

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3月16日，瑞思学科英语发布2020年第四季度以及未经审计的全年财务业绩。2020年，瑞思学科英语实现营业收入9.58亿元，同比下滑37.3%；毛利润为3.56亿元，同比下滑57.41%；归母净利润亏损1.32亿元，上年同期盈利1.48亿元，同比下滑189.42%。

由于新冠疫情的不利影响，一向以线下业务为主的瑞思学科英语可以说的上是惨淡经营。盈利能力下滑，毛利率净利率双降。净利润由盈转亏，录得近三年来首次亏损。

运营方面，新生人数虽然同比大增72%，但收入却下滑37.3%。根据管理层披露的扩张计划， 瑞思学科英语打算在未来每年增加100个新的学习中心。

三年首亏 经营现金流净流出2.06亿

财报显示，瑞思学科英语2020年的营业收入为9.58亿元，同比下降37.33%，上年同期为15.29亿元；实现毛利润3.56亿元，同比大降57.41%，上年同期为8.35亿元；归母净利润亏损1.32亿元，上年同期盈利1.48亿元，同比下滑189.42%。

盈利指标方面，毛利率由上年同期的54.58%下降17.49个百分点至37.09%；净利率由上年同期的9.45%转为-14.76%。

历史业绩表明，2020年是近三年来瑞思学科英语首次录得亏损。

资产负债方面，被称为“收入蓄水池”的递延收入规模同样出现减少。2018年到2020年，瑞思学科英语递延收入规模分别为10.39亿元、7.56亿元和6.02亿元，呈现逐年递减的态势。

同时，瑞思学科英语的现金流情况也不容乐观。2020年全年经营性现金流量净流出金额达到2.06亿元，2019年同期则为净流出3990万元。公司表示，主要是由于某些自有学习中心和其他特许学习中心暂时关闭而导致学费现金收取减少所致。

分季度来看，瑞思学科英语季度业绩走出了“深V”反弹的态势，与受疫情显著不利影响的基本面相吻合，但同比来看仍未恢复到疫情前的水平。

全年主要亏损发生于第一季度和第二季度，归母净利润分别亏损1.04亿元和0.58亿元，第三季度和第四季度则盈利0.28亿元和0.01亿元。

截至2020年12月31日，瑞思在校人数（Students in class）出现下滑。常规课程在校人数为47724人，环比减少2738人，同比减少6659人。公司认为原因首先在于2020年前三个季度关闭自有学习中心所产生的累计影响。其次由于在线体验低于线下，导致保留率下滑。最后，随着线下课程的恢复，大量学生完成了他们的课程并从瑞思毕业。因此，学生的总流出量大于流入量。

除此之外，瑞思还在第四季度确认了3700万元的长期投资减值损失，主要是幼教业务受到疫情严重影响导致的。

据披露，上海、广州、深圳和无锡的学习中心仍处于全面线下运营状态，北京和石家庄的学习中心预计将在3月底以政府规定的速度重新开放。

新生数量与业绩变动背离 线下是核心

瑞思学科英语作为一家线下培训为主的机构在2020年的特殊时刻同样被迫上线。在疫情最凶猛的第一季度，有31822人注册了在线小班课，其中92.6%是原有的学生。

新浪财经在瑞思学科英语的中报点评中指出，公司主要学生群体为3-6岁的儿童，对低龄儿童来说，线下教学与线上教学相比，线下教学一般有着更好的学习体验。此外从健康角度来讲，部分家长也会对低龄儿童线上教学产生的用眼负担有所担心。

学生保留率的下滑和报告期末在校人数的减少均与上述原因有关。

不过有趣的是，瑞思学科英语新生数量（New students enrolled）在2020年却增长超过70%。财报披露，常规课程新生人数为21607人，较2019年的29049人有所下滑。其他课程（主要是在线课程）新生人数为40475人，2019年同期则仅为6793人。

经过计算，公司新生人数在2020年的新生数量为62082人，较2019年的35842人同比增长73%。

但由于新生数量与业绩变动出现背离，这或许意味着客单价有所下降。

获客成本方面，瑞思学科英语呈现逐季下降的趋势。公司认为，通过增加线下营销渠道的权重实现交叉销售是主要原因。

综上所述，瑞思学科英语未来的战略重点仍是线下。管理层表示，线下学习中心仍是OMO战略的核心，线下传递的温度和线上是不一样的。扩张计划显示，公司将在未来每年增加100个新的学习中心。

截至2020年12月31日，公司的学习中心总数为512，其中包括92个自有学习中心和420个特许学习中心。（文/新浪财经上市公司研究院 何吾）

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