土耳其里拉暴跌背后：为何多个新兴市场国家赶在美国之前加息

澎湃新闻记者 蒋梦莹

作为全球唯一的超级经济体的美国通过高达1.9万亿美元的经济刺激法案后不到一周，多个新兴经济体已无法忍受美元引发的本国货币贬值和通胀，宣布加息。

3月22日，土耳其里拉对美元汇率一度大跌17%，跌破8.0关口，这是自去年11月以来，土耳其里拉对美元汇率再次跌破8。在此前的3月20日，主张降息的土耳其总统埃尔多安宣布免去土耳其央行行长Naci Agbal的职务，Agbal上任不满5个月，这也是自2019年中以来，土耳其总统埃尔多安第三次撤换央行行长。在Agbal被撤换前，3月18日，土耳其央行将利率上调200个基点至19%，远超预期。自去年11月Agbal上任以来，为了抵抗通胀，土耳其央行已累计加息875个基点。

此外，巴西央行于3月17日宣布，将基准利率上调75个基点至2.75%，超过市场预期的加息50个基点，这是巴西自2015年7月以来首次加息；俄罗斯央行则于3月19日宣布，将基准利率提高25个基点至4.5%，这是俄罗斯自2018年底以来首次提高基准利率。

市场对印度、韩国、马来西亚和泰国等国加息的预期正在上升，一轮加息潮正在来临。对于众多新兴市场国家，不仅要面对本国在后疫情危机时代的经济复苏，更大的难关就是美国经济强劲复苏带来的输入性通胀，而这对于很多新兴市场国家而言困难重重。

全球专家学者3月20日在北京举行的中国发展高层论坛上就发达国家的大规模刺激政策的后续影响进行了讨论。

通胀压力上行引发多国开始加息

国际清算银行行长奥古斯汀·卡斯滕斯指出，总有一些国家会走在前面，对于巴西来说，他们确实是经历了非常巨大的扩张性的政策，会看到他们的通胀预期非常高，而且央行已经看到了通胀压力，从而必须要做出一些行动来应对这样的通胀预期。我们所说的可以使用一些工具来应对通货通胀，巴西央行所做的就是这件事。

卡斯滕斯补充道，过去一年，美国整体的市场情况非常好，如果与之前的金融危机期间的市场相比，去年整体的市场表现非常不错，也比较稳健。因此，从市场的角度来讲，一方面可以看到美国市场的表现非常不错，另一方面这也会给新兴国家的市场造成一定的压力。

卡斯滕斯建议，现在其实对于美国的市场还是要持比较谨慎的政策，包括有可能的一些货币政策，另外，宏观审慎的做法也是之前很多经济体都采取过的做法。

长江证券首席经济学家伍戈称，再通胀还在进行，市场目前不光是在乎需求面的因素，更加在乎需求面的掣肘，这使得整个全球货币政策退出可能被纳入议事日程。这就是为何会看到土耳其、巴西、俄罗斯最近都已经加息的原因。伍戈表示，美联储不一定会马上抬升利率，但是边际上的一些退却可能还是需要的。

一旦美国复苏得比较快，世界上其他地方可能会更加糟糕

相较于去年12月，美联储近日持续上调多项经济预期值。美联储上调今年美国经济增速至6.5%（去年12月预测值4.2%），2022年恢复至3.3%（去年12月预测值3.3%）。PCE（个人消费支出）通胀的预测值今年为2.4%（去年12月预测值1.8%），2022年将回升至2.0%（去年12月预测值分别为1.9%）。核心PCE通胀今年为2.2%（去年12月预测值1.8%），2022年将为2.0%（去年12月预测值为1.9%）。

哈佛大学经济学教授肯尼斯·罗格夫表示，最近几周，十年期美国国债收益率一直在稳步攀升，因为市场预期，美联储为了遏制前所未有的货币和财政刺激措施引发的通胀，可能会被迫加息，这在世界市场尤其令人担忧。

伍戈预测称，美国的通胀可能还会持续上升。因为在过去一年中，只要当疫情的管制逐渐放松，美国的服务业价格就会上升，CPI的服务价格也是上升的。另外，如果老百姓的可支配收入在上升，无论是财政刺激的原因上升，还是由于自发修复的上升，只要美国老百姓可支配收入是上升的，美国CPI中间的商品价格就一定会上升。从目前的时点而言，不管是基于服务价格还是商品价格，我们都能前瞻性地感觉到美国通胀上升的趋势是显而易见的。

罗格夫强调，重要的是要认识到积极的货币政策和财政政策干预会带来非常真实的风险。美国总统拜登签署了1.9万亿美元的刺激法案，这意味着2020年3月以来美国已经承诺了超过5万亿美元的财政刺激措施，占GDP总量的近25%，这是一个非同寻常的数字。如果这笔丰厚的刺激措施导致通胀率上升远超预期，美联储为了追求价格稳定可能会被迫突然改变方向，这样的事件几乎肯定会危及美国的经济复苏。潜在的通货膨胀飙升和非常高的公共债务水平相关的风险给美国经济投下了令人担忧的阴影，经济过热的风险和通胀的飙升的可能性是自20世纪60年代末以来最高的。

罗格夫还补充道，真正的担忧在于这种经济复苏是不平衡的，一个原因是新冠疫苗的分配在世界各地不是均匀分布的，比如说在美国和欧洲已经有很多人打了疫苗，亚洲会更好，但是还有很多地方的国家他们还没有开始打疫苗。现在对于投资者而言是一个动荡的时代，如果世界经济受到这样大的打击的话，很难预期未来将会到底如何。

罗格夫总结说，他的结论是，他不担心短期的通胀问题，尽管这并不是好事，但是他更担心的是长期的问题，他尤为担心不平衡的全球经济复苏——因为美元占有主导的优势，一旦当美国复苏得比较快，世界上其他地方会出现更加糟糕的情况。

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