长城基金魏建：风险偏好下降 带动收益率略微回落

3月第三周（3月15日-19日），央行公开市场操作继续维持中性态度，通过7天逆回购投放500亿，1年期MLF投放1000亿，完全对冲到期的逆回购和MLF，净投放量为零。从融资成交情况来看，银行间流动性整体仍保持宽松，从资金价格来看，回购利率有所上升，R001和R007的利率相对3月第二周周末分别上行34bp、12bp至2.16%、2.19%。

3月以来银行间资金面保持宽松，同业存单、短融等短期品种的利率逐渐下行。上周1月、3月、6月和1年期的股份制银行同业存单发行利率分别收于2.35%、2.63%、2.83%和3.06%，1年期AAA和AA+短融的收益率收于3.06%、3.26%。

上周前四天的资金面和新出炉经济数据均比较符合预期，长债收益率呈现窄幅波动格局，周五在中美会谈相关报道影响下，风险偏好下行，大量买盘推动债市收益率明显下行，活跃十年国债200016的收益率从前收盘的3.253%附近下行2bp至3.233%附近。

除了通胀预期的影响，SLR的豁免即将到期不续也带来了美债的抛售，上周美国10年期国债收益率创新高至1.725%，中美10年国债利差进一步缩小至150bp，中美短端（中国1年-美国2年）国债利差略降至248bp左右。

一方面，美国10年期国债收益率近期大幅上行，但是国内10年期国债收益率反而维持平稳并略有下行，另一方面，发达国家还在保持宽松的货币政策，但是部分新兴市场国家已经开始小幅加息。由此可见，虽然本轮新冠疫情冲击时点相近，但是各国抗疫效果和经济复苏节奏不一，带来货币/财政政策正常化的节奏也有所不同，需高度关注其中的相关风险和机会。

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