汤臣倍健三季度财报透视，多端布局直面挑战

10月25日晚间，汤臣倍健发布了其2024年第三季度财务报告。该报告显示，受行业竞争加剧及企业内部经营策略调整等多重因素影响，公司业绩正遭遇明显挑战。

据中康CMH数据统计显示，今年前八个月，全国零售药店的VDS产品销售额与去年同期相比下滑了20%。在电商领域，随着大量跨境品牌和无品牌产品的进入，市场竞争变得更加白热化，这给汤臣倍健的渠道销售工作带来不小难度。不过，值得一提的是，根据阿里、京东、抖音、拼多多等多个第三方平台的数据统计，今年1至9月，汤臣倍健全品牌在VDS领域的电商市场份额仍然稳居行业第一。

多措并举应对业绩承压

根据三季度报告，汤臣倍健(300146.SZ)2024年1-9月实现营收约57.34亿元;归属于上市公司股东的净利润约8.69亿元。

在报告所述期间，汤臣倍健面对空前挑战，采取了主动求变的策略，致力于提升经营质量。公司从品牌、产品和渠道三个维度同时发力，实施了一系列举措。品牌端，公司集中力量打造核心品牌，并对部分品牌的运营策略和资源分配进行了积极调整。产品端，公司持续推动产品升级和创新，全面增强了产品的市场竞争力。渠道端，公司重新规划了全渠道的价值链，推出了针对经销商的支持计划，并加大了对终端资源的投入。

今年以来，汤臣倍健对旗下多款产品进行了全面升级，从原料、含量、配方、工艺、功能等多个方面，都体现了科学营养的理念。公司明确通过创新产品来驱动品类增长，下半年更是将重心放在了蛋白粉和健力多两大核心单品的迭代升级上，通过线上线下差异化的货品管理策略，进一步巩固和提升了优势品类的市场份额。同时，汤臣倍健也在积极拓展具有强功能性的新品类，特别关注抗衰老、微生态、心血管健康和认知健康等领域的发展。

在线下渠道，为了巩固已有的市场优势，汤臣倍健通过精细化运营和深化分销策略来赋能渠道业务增长。公司重点实施了经销商扶持计划，有效激发了经销商团队的活力，并通过创新销售模式为渠道减压。在线上渠道，面对白牌产品的激烈竞争，汤臣倍健坚持依靠强科技产品、强品牌来应对挑战。公司主动调整策略，以提升经营质量为核心目标，优化了广告投放模式，从而增强电商渠道的盈利能力。

2023年标志着VDS行业步入了一个新的发展周期。欧睿数据显示，2023年中国VDS行业零售总规模达到2253亿元人民币，同比增长约11.6%;但今年年初，媒体发布的统计显示：仅2024年1月，国内新增膳食营养食品相关注册企业就达到13.2万余家，与去年同期相比上涨了122.6%。

面对新周期所带来的机遇与挑战，汤臣倍健选择通过强化其产品创新力来应对。数据揭示，公司在多个研发领域取得了显著成就，积累了丰厚的科研成果。截至2023年，公司已获得境内专利383项、境外专利12项，其中包括113项原料及配方等发明专利，保健食品批准证书数量达150个。

在此前的致股东信中，汤臣倍健董事长梁允超强调：“坚守初心，产品才是消费品牌的终极密码。”他强调，VDS行业的核心竞争力源自于产品的持续创新，只有不断推出新颖的产品，才能在市场变化中立于不败之地。因此，汤臣倍健将坚守“科学营养”发展战略，持续加大产品研发和创新的力度，为更多消费者的健康贡献力量。

机构：行业长期增长空间可期

值得一提的是，尽管当前汤臣倍健业绩承压，但多家券商机构仍维持对其的“买入”评级。天风证券9月30日发布研报显示，其给予了汤臣倍健买入评级;评级理由主要包括：1)中国VDS行业：稳步提升，长期增长空间可期;2)公司核心竞争力：全品类产品矩阵，线下渠道地位稳固;3)未来亮点：向内积极开拓线上渠道，向外逐步推进海外布局。此前，国联证券在汤臣倍健中报后发表的研报中指出，公司为国内 VDS 行业龙头，虽然战略转型过程中难免会遇到一些困难，但鉴于老龄化的社会趋势，这一转型有望为公司带来长期的利益，维持“买入”评级。

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